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央妈降息,通胀高企,我们该何处安放财富?

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发表于 2019-11-13 10:15:53 | 显示全部楼层 |阅读模式
11月5日,央行开展4000亿中期借贷便利(MLF)操纵,中标利率3.25%,较上期降落5基点。
 
是的,央行又降息了!再加上中美分阶段取消加税、人民币重回6时代、外资一连爆买等消息,对投资来说可谓是重磅利好连连,但是我们的资本市场似乎并不买账。
 
以A股为例,11月5日,上证指数冲高回落,3000点再度得而复失,这是A股历史上第98次冲击3000点失败,本年就三起三落,真是古有大禹治水三过家门而不入,今有大A股三过3000而不站!
 




接下来几个交易日,大盘更是一连调整!这让很多投资者感到茫然,产业该如何设置,市场到底怎么了?

 
目前来看,市场不买账紧张是由于降息力度不及预期以及市场对通胀的担忧所致。
 
不一样的降息

 

说到降息,本年来,在中美贸易摩擦不停升级的配景下,天下经济放缓压力愈发明显,全球央行掀起了降息的海潮,美联储也在8月、9月、10月一连降息三次。
 
而中国开始一直是用降准的方式放水,8月份央行改革贷款市场报价利率(LPR)的形成机制后才正式开启了降息,尽管比预期来的略迟,但这一轮降息是一种全新的模式,是一种改革式、市场化、渐进式、结构性的降息,是小幅度、高频率的降息。
 
一、央行推出LPR是为了渐渐替代贷款基准利率,与国际接轨,靠近美国的降息模式,这是利率形成机制的改革。
 
二、央行先用降准来降低市场利率,引导贷款利率下行,疏通货币政策的传导渠道,更符合利率市场化方向。
 
三、8、9月1年期LPR各降低6BP、5BP,11月5日再次降低MLF操纵利率5BP,这是一种频率较快、幅度较小的渐进式降息。
 
这种降息方式有利于央行管理市场预期,防止一步到位式的降息对股票、债券市场形成“大水漫灌”,引发资产价格泡沫,进而更好的维护金融稳固。
 
四、LPR分为1年期及5年期以上两个品种的降息幅度,一方面推动实体融资利率降落,另一方面贯彻“房住不炒”的政策,防止降息对房地产形成刺激。
 
飞上天的猪

 
10月份CPI同比上涨了3.8%,比9月大幅扩大0.8个百分点,明显超出市场预期的3.4%,创2012年2月以来新高通胀压力进一步引发市场对货币政策的担忧。
 
这一点我们仍然要从结构层面来分析,10月CPI中,食品价格同比上涨15.5%,其中,猪肉价格还是CPI上涨的核心。
 
10月猪肉价格环比上涨20.1%,同比上涨高达101.3%,同比涨幅刷新了历史峰值,创下2005年有数据记录以来新高。
 
猪肉价格上涨影响CPI上涨约2.43个百分点,占CPI同比总涨幅的近2/3。如扣除猪肉价格上涨因素,CPI环比上涨约0.1%,同比上涨约1.3%。
 




猪价上涨紧张有四方面缘故原由:
 
一、环保政策施压,各地制定了划定禁养区和区内污染养殖户搬迁计划,层层加码扩大化,一刀切
 
二、规模化养殖升级导致散户大量退出,猪肉供给降落,但仍未改变我国散户养殖占比较高、规模化养殖率不高的格局;
 
三、非洲猪瘟导致大批生猪受到感染;
 
四、非洲猪瘟前,上一轮猪周期中积累的过剩产能渐渐出清完毕,新一轮猪周期已经启动,猪肉价格存在内生上涨动力。
 
也就是说,这一轮猪肉价格上涨是供给端的问题,不是货币政策能够解决的,要从增加供给的角度来处置处罚。
 
而在猪肉大涨的同时,非食品CPI却在继承下行,10月PPI同比跌1.6%,跌幅较上月扩大0.4个百分点,继承创近3年新低,这已是PPI一连4个月通缩。
 
未来,PPI持续通缩风险仍然较大。基建发力对PPI有拉动作用,但本年以来基建增速团体相对低迷,1-9月累计增速仅3.4%。


制造业投资受企业红利下滑影响短期难有起色,斲丧增速受收入增速下滑、杠杆率上升等因素影响回落,中美贸易战短期有所和缓,但中恒久仍面临较大不确定性。
 
此外,本年房地产投资对投资起到紧张拉动作用,但“房住不炒”及收紧房企融资配景下,未来地产投资增速大概率出现较明显的下滑。
 
所以,若未来基建增速不能明显增长,则PPI仍有可能继承下滑,通缩加剧。
 
如今市场广泛担忧的是货币政策会受通胀压力而难于进一步宽松。


当前CPI和PPI背离愈发明显,拿掉猪肉全是通缩,而且CPI高企是受猪肉供给端的影响,而非货币现象,所以如今的紧张抵牾不是通胀,而是通缩!


从央行层面看,自8月以来已经有三次降息。其中,11月5日这一次是下调MLF利率5BP,除金融危机时期以外,这是央行历史上第一次在CPI破3的环境降落息。


虽然降息的幅度很小,但这在很大水平上平抑了市场对于猪肉通胀的恐慌情绪,传达了清楚的稳增长的政策信号。


Hold不住的GDP



本年以来国内经济增速持续承压,前三个季度的GDP增速分别为6.4%、6.2%、6.0%,放缓趋势明显。






这不,11月11日央行公布了10月最新的金融数据,新增人民币贷款6613亿,同比少增了357亿;社融规模增量为6189亿,比客岁同期少1185亿。环比来看,新增人民币、社融跌幅达到70%,堪称断崖式下跌。


新增贷款和社融同时下滑,意味着企业不想借,银行不愿借,也就是对未来没信心。


一方面,经济确实面临压力,实体企业投资意愿羸弱;另一方面,银行不“愿”借,是由于房贷压缩太厉害!深圳都被逼出大招了,调整普通住房“豪宅线”标准,也就是在松口了;一线城市的调控,难道要渐渐放松?



记得客岁10月社融环比大跌,高层随即出台稳固措施,本年反而沉默沉静了。这应该是在等一个结果,就是中美正式签署第一阶段的协议。只要正式签署文件,并确定时间表,接下来肯定会有提振措施出台的。


我们2019年GDP的增速目的是6-6.5%之间,最终实际的增速应该不会低于6.2%,由于低于这个值我们就不能完成十三五规划的总体目的,所以,未来稳增长还是核心。




无处安放的产业



总的来说,目前经济下行压力山大,CPI达到3.8%,数据上看简直有通胀压力,但实际上却是通缩,央行也是首次在CPI高于3%、通胀预期高企的环境降落息,开释了积极信号,以稳固市场预期。






究竟全天下都在放水,我们的政策也不能被二师兄所绑架,这会影响经济复苏的节奏!未来,在中美第一阶段协议正式签署后,或有更大的动作,进一步加强逆周期调治的力度。这无疑利好A股!


这么看的话,权益类资产仍然是不错的产业安放地!




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