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中信南下!联姻广证牵出神秘力量,券业上演大结局

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发表于 2018-12-25 22:25:07 | 显示全部楼层 |阅读模式




券商的寒冬里,中信证券抛出了“王炸”,拟并购广州证券。


短短的一则公告背后,信息量惊人。越秀金控为何刚买就卖?中信证券剑指广发腹地?抄底王再现神话?券业并购潮来临?



1


曲线并购早有预谋



12月24日晚,中信证券与越秀金控先后公告,双方签订《意向性合作协议》,前者拟发行股份收购越秀金控旗下广州证券100%股权。不寻常的是,这距离越秀金控全资拿下广州证券仅仅2个多月。






虽然此次交易的整体方案、交易价格、发行股份数量、发行价格等具体细节仍未敲定,但这无疑已成为券业寒冬里的一枚重磅炸弹。


一位业内人士告诉天眼君,一个多月前就听说了这个消息,越秀金控或扮演中间人角色,一旦中信证券广州证券联姻成功,中信集团将与广州国资碰撞出更多的火花。


另有券商表示,中信证券这一做法是想借助收购广州证券的地域优势来赶上“湾区经济”的发展快车。中信证券此前报告就提到,湾区项目将强化金融服务业的多个领域,其中香港的本地银行如中银香港和汇丰银行可能是最大受益方,中信证券显然不想错过这次“分食蛋糕”的历史机遇。




2


中信证券一统天下



天眼君查阅了中信证券去年的年报,“别人家的孩子”优秀到令人发指,七大指标六项第一,剩下的股基交易总量(经纪业务)排名第二。






如果顺利拿下广州证券,“中国高盛”中信证券的实力将进一步增强,总资产、净资产、净资本继续扩大优势。






去年唯一排名第二的股基交易总量也将增至14.6万亿,进一步缩小与第一华泰证券19万亿的差距,并且扩大与第三名国泰君安12.7万亿的距离。此外,中信证券的营业部数量将一举跃至第二,与银河证券成为仅有的数量超过400家的券商。


申万宏源分析,收购广州证券将有利于直接巩固中信证券在华南地区的行业地位。中信证券在浙江、北京、山东、上海、广东五地的收入最高,但五地的分支机构数量并不均衡,分别是69家、22家、62家、24家、28家。如果将广州证券收入麾下,中信证券广东区域的收入和分支机构将直接上升。


有意思的是,中信证券10多年前就欲“蛇吞象”式拿下盘踞广东的广发证券,最终未能成行,此番瞄准广州证券,一位广发证券人士调侃,中信证券有华南情结,因为广发证券既丢面子又丢里子。


一位在中信证券工作过的专家告诉天眼君,经纪业务最讲规模效应,在广东地区加大投入是好事。


另有业内专家透露,虽然券商都提到要向财富管理转型,但仅仅万分之二佣金率的经纪业务依然是券商的支点,可以撬动券商整个业务链条的杠杆。历史经验表明,若是在市场相对低谷期扩大市场份额,那么在牛市时期则可以获得更多的收益。


3


麦子店高盛并购史



翻开中信证券的发展史,就是一部借助资本市场的并购史。2003年成为第一家在国内上市的投资银行,2006年定增46亿,2007年定增250亿,2011年H股融资113亿。


与此同时,2004年并购万通证券,2005年重组华夏证券,2006年吃掉金通证券,2007年搞定华夏基金,2008年是中信产业基金,2011年至2013年完成里昂证券收购。


扩大经纪版图,加码资产管理,开拓PE投资,转型国际化投行,中信证券通过并购一步一步发展成为国内规模最大、实力最强的证券公司。并且每一次并购都堪称“神准”,因此熊市突然出手广州证券,耐人寻味。






“成为一流投资银行的历程从不是一帆风顺的,追求卓越,总是要在危机中找到机会,问题中寻找答案、失败中总结教训。中信证券要想实现跃升,必须直面问题,迈过这个坎。”麦子店高盛曾经的话事人、掌舵中信证券20年的王东明如是说道。


4


越秀金控“神操作”



对于中信而言,做大做强无可厚非,但对于越秀金控而言,“刚买就卖”的神操作令人不解。


2016年12月,为收购广州证券32.765%的股权,越秀金控三易其稿,耗时两年,监管层对其态度也颇为“暧昧”。从最初的“中止审查”到最终的“有条件通过”,越秀金控在这条并购之路上走得极其艰难,好在最终仍然收购成功。


对于越秀金控来说,广州证券体量不小。以最新的中报来看,总资产、净资产分别为483.02亿元和112.72亿元,越秀金控的数据分别为889.83亿元和193.34亿元,前者的两项指标均占据后者的一半以上。从资质来看,广州证券整体业务结构相对完善,旗下子公司覆盖面极广,包括金鹰基金、广证创投、广证期货、广证恒生等。从资源背景来看,其作为市国资委下的重要证券平台,自然将受益于当地国资改革相关的业务机会。


那么越秀金控为何甘愿为他人做嫁衣裳,将稀缺的证券牌照拱手送出,或许正如前述业内人士所述,中信集团和广州市将有精彩的故事。


另外,广州证券上半年交出的成绩单并不理想,净利润-0.30亿元,同比下滑近8成。中泰证券的分析,广州证券前11个月累计亏损了1.2亿,而在2016年和2017年同期,净利润分别为1.34亿元和0.96亿元,今年最终的成绩单不会好看。


广发证券称,中小券商经营压力渐大,格局日益头部化,广州证券与中信证券合并的效益可能高于自主经营。


5


中国券业又一拐点?



有人惋惜寒冬中小券商的命运,但有人看到了表象背后的暗潮涌动。


一位投行并购部人士对天眼君表示,一般行业发生大面积亏损时才会有大规模兼并重组,当前不少中小券商业绩低迷,出售意愿比景气时要高很多,这个时候也是券商并购潮出现的时候。


千亿中信鲸吞百亿广州证券,或是大潮背后的第一杆旗。


回顾来看,抛开2002年至2006年那场券商惨烈的倒闭和重组潮。2014年左右,行业也有过大刀阔斧的整合,当时的并购多数是为了扫清“一参一控”的上市障碍。申银万国和宏源证券巨无霸合并落地、方正证券收购民族证券、国泰君安收购上海证券等案例此起彼伏。为了上市,为了躲避“一参一控”,为了尽快融资扩大资本金,四年前并购暗涌。


如今,行政化并购褪色,市场化并购或又挑起一面大旗。 有机构业务部人士称,这种兼并或许也是为了未来大券商进行“集团性再上市”做准备。


随着中国资本市场对外资的不断开放,国内做大做强一线投行的声音和政策四起。昨天瑞银成为首家外资控股券商,野村证券、摩根大通等外资券商也在入侵路上。


广发证券称,中信证券合并广州证券,符合监管当局做大做强头部券商、打造有国际影响力投行的监管思路,未来不排除有类似事件重现。


中国证券业的历史性拐点或已到来......







来源:http://mp.weixin.qq.com/s?src=11&timestamp=1545746406&ver=1317&signature=Q9XoC56vSEoQhWC672ZvQuVVW7fh63yqU8Zp2HNfi-ccHXgnzG14RbOpwzSUgIhUOX0ZtEN2h3euE48NvgPQ0mGP35foOc0Y2yaxm1ubg30aOR7UYn-sxULE2GdgyEKh&new=1
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